Qué es el formulario 10-K

El formulario 10-K es el informe anual que las empresas cotizadas en EE. UU. presentan a la SEC, el regulador del mercado de valores. Es el cuaderno completo de un negocio: qué vende, qué le preocupa y cuánto ganó.

Cómo se calcula

No es una cifra que se calcule, sino un documento que se lee. Su estructura, en una línea:

10-K = descripción del negocio + factores de riesgo + cuentas del año + notas explicativas

Piensa en una panadería. Primero cuentas qué hornea y a quién vende. Luego, qué te quita el sueño, por ejemplo que suba la harina. Al final, abres el libro de caja.

Se encuentra gratis en EDGAR, el buscador de la web de la SEC, y también en la sección de inversores de la web de cada empresa.

Cómo leerlo

No hace falta leerlo entero ni de principio a fin. Un orden sencillo:

1. Negocio: qué vende la empresa y a quién.
2. Riesgos: lo que la propia empresa teme que pueda salir mal.
3. Cuentas: ingresos, márgenes, deuda y caja.
4. Notas: la letra pequeña que explica las cifras.

Empieza por entender el negocio. Sin eso, los números no dicen nada.

Un caso real

Docebo Inc. (DCBO) vende una plataforma en la nube para gestionar la formación en las empresas. Son el tipo de cifras que encontrarías en la sección de cuentas de un informe anual como este (las de Docebo salen de Yahoo Finance, no del formulario).

Sus ingresos pasaron de 142,9 millones de dólares en 2022 a 242,7 millones en 2025: un 69,8 % más en tres años.

Su margen operativo pasó de −4,8 % a 10,1 %. Dicho en cristiano: de cada 100 dólares que ingresó en 2025, 19,7 fueron para producir y vender, 70,2 para el funcionamiento del negocio y 10,1 quedaron como beneficio operativo.

En el balance de 2025, los activos eran de 206,6 millones de dólares y los pasivos de 132,6 millones. El flujo de caja libre fue de 27,2 millones de dólares.

Qué no te dice

Un 10-K es una foto del pasado. No te dice cuánto vale la acción ni si está cara o barata. Para eso hay que mirar otras cifras.

Lo escribe la propia empresa, así que cuenta la historia desde su punto de vista. Y la sección de riesgos suele ser larga y general: conviene distinguir lo que de verdad afecta a ese negocio.

Tampoco te compara con la competencia. Y, al ser anual, puede quedarse atrás frente a los últimos trimestres. Úsalo como punto de partida, junto con los resultados trimestrales y el sector.